必威·(BETWAY)官方网站瀚蓝环境终结篇

　　必威·(BETWAY)官方网站瀚蓝环境终结篇经常有投资者问我关于瀚蓝环境的看法，今天一并回答下，也是最后一次系统评论这个股票。首先，我谈谈在这个股票上，我做对了什么，做错了什么。这个股票大概是我2017年挖掘出来的必威·(BETWAY)官方网站，我买入的价格区间大概在11-13元之间，当时买入的理由主要是基于：

　　2、公司战略清晰、管理层踏实肯干，行业发展空间远远未达到今日的相对饱和状态，这意味着公司在未来3、5年的业绩增长相对有保障；公司天然气、自来水、污水处理提供了公司外延式扩张所需的现金流。

　　3、公司内部治理、财务状况不比同行业公司差，相较于市场同行业估值为低，这个我认为是市场的误判，即基于公司基本面，公司估值至少不应低于同行业其他公司。

　　基于以上逻辑，我当时的判断是未来3、5年公司年化净利润收益率增长20%左右是大概率事件，公司不应被市场看成成熟的公用事业股估值，期间，我也参照学习了美股固废处理类公司如WM、RSG的估值，叠加我对金融市场总体估值和估值结构的理解，我大胆判断瀚蓝环境在未来几年的价格会达到30元左右。

　　1、应该说，我对瀚蓝环境感到遗憾的时间点是其股权激励方案出台后，公司管理层刻意平滑四季度业绩，这个本无可厚非，但资本市场最怕不确定性。

　　2、其后，其报表出现越来越多的应收账款，这个应收账款排名前几位的是当地政府或政府控制的公司，这个虽和我判断垃圾处理费不太可能出现拖欠保持一致必威·(BETWAY)官方网站，不过我之前在政府类公司工作的经验告诉我，不同区域发展不平衡，这个应收账款虽不是大问题，但也比较麻烦。

　　3、期间，公司提出十年百城战略，我个人也认为行业发展空间已然不大，公司要想维持其增长态势唯一可行的路径只有外延式扩张，依我个人从业经验加上我对管理层过往言行的理解，我当时判断公司十年百城可能性还是很大的，于是违背了我个人持股不超过3年的经验规则，但随着时间的推移，公司十年百城战略看起来漫漫无期。而天然气业务受俄乌影响对公司业绩增长构成了拖累，这个影响不仅是业绩本身，而是这个业绩变化带来的不确定性。于是，我在雪球屡次表达了此时的瀚蓝环境就是个鸡肋，食之无味，弃之可惜。于我个人而言，这其实意味着我会大幅降低持股仓位去做相对选择。这个过程对应的是我对瀚蓝谈论的越来越少，因为，有新的投资标的需要我投入更大的关注和精力，这个股票对我而言至少现阶段不值得关注和投入了。

　　4、随着疫情放开，房地产因流动性锁定释放而进入下滑趋势，这个会对地方政府卖地收入产生较大影响，于是，瀚蓝又多了个不确定性。

　　如果说我在瀚蓝环境的投资过程中做错了什么，就是不应该以这个股票为例就如何做价值投资在雪球做系统性的论述，因为，谈论某个股票过多可能会对投资者造成误解。尤其是那些尚未形成自己的独立判断又对我有所信任的朋友。

　　其次，杀伐还不够果断，以致于对这个股票因为持有时间长在某种程度上也产生了路径依赖、惯性，陷入了自我认同的陷阱。好在大部分利润早已兑现，而去年的医药股因受医疗反腐和市场下行双重影响提供给投资极佳的调仓换股机会。

　　最后，公司提出十年百城战略，由于我之前在政府类公司工作过，了解政府，国企领导的一些话术，进而陷入了主观、臆想式猜测，这是将自己置于巨大的不确定性中，白白在这个股票上花费了时间成本，浪费了相对选择的机会。联想起我去年买入的某钾肥股也是类似错误，可见我愚蠢至极，居然同样的错误犯了二次，在此公开自警以加强自我约束。

　　我们做投资，首先要做的是将我们置于股票市场这一大环境中，我们也应该首先承认我们都是凡人，我们每个人都会自觉、不自觉的受到诸如贪婪、恐惧、心理账户等心理误区 的影响。这句话的意思是，时至今日，综合市场估值结构看，那些从高点持有瀚蓝环境至今的投资者也没必要在这个时点卖出了，而是应该利用市场估值结构性变化寻找更好的卖出时点（投资者要注意，这个观点只是我个人的看法，并不构成任何投资建议啊！我们每个人对公司的观点都是动态的，是根据股票市场整体状况和公司经营动态调整的）。

　　1、市场估值结构性变化，目前很多强周期板块的估值已然不低，相较于其强周期性，即使瀚蓝未来不能通过出海、外延式扩张，加大分红是大概率事件（历史上公司在面临增长瓶颈时也是这么做的），公司近期公告也是佐证。

　　2、公司的管理层还是积极进取的，也在一直想办法做大做强公司，近期泰国固废处理开工就是个佐证，不过，这种模式是否能够成为一种可持续增长的发展模式还有待于进一步验证。

　　4、中国经济下一步可能会补水、电、气等基础设施建设的短板，这会对公司带来一定的利好预期，但投资者不可期望过高。

　　最后必威·(BETWAY)官方网站，今日的瀚蓝已经不能在视为当初我买入时的成长股看待，至少目前我看不到其相对确定的增长来自哪儿，而外延式并购式扩张不确定性又太大。

　　看到此文的所有投资者都应该明白，就像你买或者卖不会通知我一样，我的买卖行为也不会广而告之。而公司的经营和发展又是动态变化的，希望投资者把心思放在能力和认知提高上，而不是抄作业。

　　应收账款问题不小，导致行业整体估值偏低。目前虽没有持仓，但也有心留意公司信息。注意到公司与南海政府曾承诺，限期解决10亿元应收账款问题，最终却由大股东全额收购，说明政府欠账真的很难要，这种方法治标不治本，剩余的和以后的欠账怎么办？