必威·(BETWAY)官方网站并购粤丰上半年完成瀚蓝环境日处理规模近10万吨稳居

　　必威·(BETWAY)官方网站并购粤丰上半年完成瀚蓝环境日处理规模近10万吨稳居A股固废龙头上市以来年年分红、累计派息超30亿元的瀚蓝环境600323），在固废行业变局中展现出罕见的战略定力与增长韧性。

　　随着2024年业绩报告的发布，这家环保龙头在行业竞争压力增大等外部环境下，通过并购整合、精益化运营、资源化升级与绿色能源化布局，构建起穿越周期的护城河。

　　2024年度报告显示，瀚蓝环境全年实现营业收入118.86亿元，营收规模较去年基本持平，归母净利润16.64亿元，同比增加16.39%。

　　展望未来，随着粤丰环保并表，公司2025年营收目标将有望达到131亿元，总资产规模突破640亿元。公司垃圾处理运营规模将成为国内行业前三、A股上市公司首位。

　　这一战略图景的背后，是其对行业趋势的精准判断：垃圾焚烧发电正从单一的污染治理转向城市固废能源化中心，而瀚蓝环境已率先挖潜“焚烧+”产业链协同效应，在供热、绿证、资源化等领域构建起第二增长曲线。

　　年报发出的同时，瀚蓝环境还宣布了2024年利润分配计划，拟每10股派发现金红利8.0元（含税），同比增长66.67%，占当期归母净利润的39.20%。

　　自上市以来，瀚蓝环境年年分红，分红稳定性较好，分红总额从2000年的5212.85万元增长到2024年的6.52亿元。

　　根据规划，2024年-2026年，每股派发的现金股利，较上一年度同比增长不低于10%。若未来三年公司总股本增加，公司也将维持上述每股派发现金股利规划不变，以4月11日（即2024年年报披露日）收盘价计算，未来两年股息率最低将达到3.77%和4.15%，有望不断为股东创造长期价值。

　　垃圾焚烧发电行业在历经跑马圈地、抢装潮等时期后，已经进入冷静发展期。行业内由于运营效率与风控能力不同，综合去年业绩来看，行业已经开始有所分化，部分龙头盈利能力下滑。

　　2024年，瀚蓝环境坚持“固废处理为拓展核心、水务能源协同发展”的“一体两翼”业务发展模式，持续聚焦主业发展，内外兼修提高运营水平，在控制风险的基础上积极拓展，综合运用并购重组等方式提高发展质量，用自身发展的确定性抵御外部形势的不确定性，保持可持续良性增长。

　　报告期内，瀚蓝环境持续推进完善和落实相关应收账款回款计划，加快回款速度，年内应收账款回款较同期有所改善，2024年内存量应收账款回款超24亿元。公司表示将继续加强应收账款的催收工作，争取2025年收回存量应收账款不少于20亿元，公司财务状况愈发稳健。

　　具体各项业务，瀚蓝环境仍保持较好的定力，固废业务全年实现营收60.08亿元，净利润10.25亿元。其中，运营类业务净利润同比增长9.64%，垃圾焚烧发电业务净利润同比增长21.63%，均保持稳定增长并维持较高的盈利水平。

　　究其原因，与公司垃圾焚烧项目区位优势好且运营效率高不无关系，全年产能利用率约为119%，持续领先同行。在对外供热量增长33.53%的情况下，生活垃圾焚烧发电吨垃圾发电电量、吨垃圾上网电量同比均实现增长。

　　能源业务方面，公司共实现收入37.58亿元，随着天然气业务进销价差及工程毛利有所改善，天然气业务保持在正常盈利水平。另一方面，公司供水产销差率控制在6.84%，同比降低0.88个百分点，处于行业前列；排水业务新增雨水管网委托运营1083公里，并进一步拓展轻资产运营业务，持续扩大水环境综合治理领域业务。

　　随着补贴逐步退出，财政压力加大，垃圾发电市场进入存量市场必威·(BETWAY)官方网站。当中运营能力强的企业可通过并购整合实现并购协同以及规模效应，从而巩固竞争优势，国内垃圾发电市场有望进一步集中。

　　瀚蓝环境以丰富的并购整合经验在行业闻名。2024年，瀚蓝环境启动重大资产重组，拟通过控股子公司瀚蓝香港，以协议安排方式私有化香港联合交易所有限公司上市公司粤丰环保。

　　报告期内，瀚蓝环境进一步聚焦管理水平的精益求精，为未来并购完成后的资产整合做足准备。在供应链管理体系方面，瀚蓝环境通过加大集中采购力度、供应链管理平台的建设与实施及供应商管理机制的应用，实施精益化运营管理，降本增效成效明显。

　　在财务管理方面，公司进一步深化共享财务、业务财务和战略财务为一体的财务管理模式建设，提升资金管理效率，强化监管和进一步赋能业务。

　　此外，公司把握利率下行机遇，持续推进通过置换等方式降低财务费用；紧跟融资市场动态，积极筹划各项融资方案，2024年公司发债成本达到省内同业3A评级企业利率水平。

　　据信达证券601059）测算，2023年粤丰环保平均融资成本约为4.8%，而瀚蓝环境则约为3.3%。若成功整合，瀚蓝环境可充分发挥国企资源优势，进一步提高标的公司的融资能力，降低其财务成本。

　　由此可见，并购后瀚蓝有望利用自身优势，提升粤丰环保在供应链、财管、融资等方面的经营效率必威·(BETWAY)官方网站，有效降低粤丰环保运营成本。

　　截至4月17日，根据两家公司公告，此次交易所有先决条件均已达成，交易双方已联合刊发计划文件，粤丰环保将于5月12日按开曼群岛院指示而召开的法院会议及股东特别大会，对交易相关决议案进行审议表决。公司将继续推进本次交易其他相关工作，预计2025年上半年完成本次交易。

　　完成后，瀚蓝环境垃圾处理运营规模将从45050吨/日（含参股项目）提升至97590吨/日，成为国内行业前三，A股上市公司首位，成为A场当之无愧的固废龙头，有利于为股东创造更大价值。

　　长江证券表示，瀚蓝环境在产能持续扩张同时仍能保持吨发电量、吨上网电量整体上行，主要得益于瀚蓝在垃圾焚烧行业长期深耕积累的强大运营实力。粤丰35个项目覆盖全国14个省、直辖市、特区，其中有9个省与瀚蓝项目所在省份重合，且广东同为二者发展基地，预计未来瀚蓝与粤丰在业务端将有更多协同，公司整体效率将持续提升。

　　与此同时，由于瀚蓝环境在智慧化固废治理拥有丰富的经验，可以协助粤丰环保推进垃圾焚烧发电项目管理和工艺设备更加智能化，也可以提升发电项目的运行效率和经济效益。合并后，也有助于公司发挥规模效应，降低采购成本，提升整体的盈利能力。

　　在供热市场方面，瀚蓝启动较早，2024年对外供热148.23万吨，同比增长33.53%，对外供热收入约2.12亿元，同比增长约31%。另外，公司累计已实现17个垃圾焚烧发电项目对外供热业务协议的签订，12个项目已实现供热，未来供热量将有望持续增长。

　　粤丰环保在供热方面还有开拓潜力，瀚蓝可以协助粤丰开拓供热业务，结合自身 供热市场开拓经验，以管道供热为主、移动供热为辅，全力推动垃圾焚烧项目供 热，打开新的利润增长空间。

　　2024年，瀚蓝环境在巩固现有业务优势的基础上，持续强化全产业链优势，以技术创新和管理创新推动新质生产力全面落实。未来随着公司并购完成实现规模跃升，叠加潜力业务稳步增收必威·(BETWAY)官方网站，瀚蓝环境有望在环保行业中进一步扩大规模与运营双重优势，实现更高质量的可持续发展。